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华泰零售·精彩每周报:一周关注,打造强大跨境供应链将成为步步高新的核心竞争力

发布时间:2016-03-14    研究机构:华泰证券

行业表现与投资策略:

上周(3.7~3.11)商贸零售板块下跌0.69%,跑输上证综指1.42%,从各子板块看,百货板块涨幅0.62%,涨幅最大,超市板块下跌1.61%,跌幅最大。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为30.84X;子板块中,百货和贸易板块估值最低,分别为25.83X和29.88X;连锁和超市板块估值最高,分别为48.41X和34.28X。

开年以来系统性大跌迫使部分估值较高个股调整较深,估值中枢下行。部分个股市值远低于重估价值。一季度除三农利好政策外,零售板块暂无新主题。部分个股随大盘出现超跌,建议优先配置。重点建议关注:苏宁云商(002024),增持;潮宏基(002345),买入;首商股份(600723)(600723),增持;农产品(000061),买入;步步高(002251),增持;欧亚集团(600697),买入;大商股份(600694),买入等。天气因素、货币因素等导致食品价格的持续上行,推升通胀压力。零售公司特别是超市业态将受益以改善同店表现,部分超市公司将迎来业绩拐点。

近期调研回顾一:步步高(002251)

①打造强大的跨境供应链将成为公司新的核心竞争力。公司正积极联合区域性零售商打造全球采购中心平台,目前采购联盟共有59家企业,今年将在肉制品、牛奶、红酒/啤酒、巧克力四块(四大金刚)进行突破。通过全球众筹联采,公司将获得更多的优势(高性价比+稀缺)进口商品,渠道粘性将得到加强,与此同时提高商品前台毛利率水平。

②2016电商看点:云猴到家、引流新举措、解决方案输出。通过云猴到家为全国区域零售商提供O+O平台;通过社交分享与明星营销吸引流量,加大线下会员向线上导流;将包括软件、供应链、运营经验向同行输出,形成新赢利点。

③目前市值具有非常理想的安全边际。公司拥有近百万方自有商业物业,强大的本地市场统治力与号召力,日益成熟的电商业务,快速成型的跨境供应链体系。

近期调研回顾二:东百集团(600693)

公司转型物流地产具备“天时地利人和”优势:1)物流地产市场空间巨大。公司从事物流地产主要是建立标准化仓库(A仓),而电商、第三方物流的快速发展以及零售商集中度的提升导致现代物流标准化仓库(A仓)需求快速上升,需求预计在1亿平方米,但目前国内供给2000万,市场空间巨大;2)随着租金的上涨以及资金成本的不断下滑,享受剪刀差;3)目前物流地产建设进程缓慢一是拿地难,二是缺乏行业壁垒高人才缺乏,公司借助其灵活开放的经营管理机制吸引了国内最优秀的物流地产开发人才,构建其核心壁垒。公司的模式是产业基金+杠杆开发+转让至持有基金,通过循环滚动运作获取收益。

风险提示:消费增速超预期下行;农业互联网普及度不达预期。

申请时请注明股票名称