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华泰零售·精彩每周报:一周关注,电商红利消退,代运营走向电商综合服务商

发布时间:2016-03-06    研究机构:华泰证券

投资要点:

行业表现与投资策略:

上周(2.29~3.4)商贸零售板块下跌1.84%,跑输上证综指6.08%,从各子板块看,连锁板块跌幅1.29%,跌幅最小,贸易板块下跌2.41%,跌幅最大。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为30.91X;子板块中,百货和贸易板块估值最低,分别为25.54X和30.22X;连锁和超市板块估值最高,分别为48.89X和34.65X。

开年以来系统性大跌迫使部分估值较高个股调整较深,估值中枢下行。部分个股市值远低于重估价值。一季度除三农利好政策外,零售板块暂无新主题。部分个股随大盘出现超跌,建议优先配置。重点建议关注:苏宁云商(002024),增持;潮宏基(002345),买入;首商股份(600723)(600723),增持;农产品(000061),买入;步步高(002251),增持;欧亚集团(600697),买入;大商股份(600694),买入等。同时近期高送转行情迭起,建议重点关注次新股等具备较高净利润增速、高资本公积/未分配利润的公司。

近期研究思考:电商红利逐渐消退,代运营走向电商综合服务商 电商代运营行业的发展经历了三个阶段,2014年起,随着电商红利逐渐消退,代运营商纷纷向电商综合服务商转型。我们认为在当今代运营行业中,率先在仓储物流方面布局的公司具有先发优势,可以依靠其优质的仓储物流体验吸引客户,提升市场份额,并通过规模效应降低成本,形成正向循环的马太效应。

与传统的代运营模式不同,南极电商创新性地发展出了品牌授权模式,并依托自身优势建立了电商生态综合服务平台和柔性供应链园区。我们认为,南极电商通过其品牌的核心价值掌握了南极人产品的全产业链,并可以将其经验迅速扩展到其他同类产品甚至创造新的品牌。其主要壁垒则在于其丰富的电商运营历史经验和一站式服务对客户的强粘性。

近期调研回顾:生鲜品类杀手永辉超市(601933)

2016业绩增长将较上年同期实现反转。2015因为经济整体下行,中百、联华长期投资亏损等因素拖累,全年业绩同比下滑约30%。预计2016年将实现同比扭转:上半年预计好于去年,下半年较去年的低基数将实现恢复式增长。

继续以生鲜为品类杀手,积极推动上游供应商的整合与对接,提升各品类供应链管理能力。依靠已有成熟领先经验,同时整合终端零售渠道,通过管理输出、经验共享等方式实现知识外溢,带动能力提高。最终在上游供应商与终端渠道集中度提高过程中掌握更强产业链话语权。

风险提示:消费增速超预期下行;农业互联网普及度不达预期。

申请时请注明股票名称