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商业贸易行业跟踪报告:优选绩优股,重视举牌&补涨行情

发布时间:2016-10-24    研究机构:海通证券

9月社零同比增长10.7%,环比回升0.1个百分点,自七月以来呈现持续回暖态势。上周公布的全国百家数据显示,9月单月全国百家重点大型零售企业销售额同比增长2.1%,已是今年以来的最高月度增速,高于2015年同期3.7个百分点,环比由8月份的-0.5%转为正增长,验证了此前我们对年末行业整体弱复苏的判断。分品类来看,粮油食品、服装、金银珠宝单月增速环比由负转正,分别为0.7%、2.4%与0.9%,作为地产后周期的家电销售大幅增长12.1%。三季报期,我们建议关注业绩可能超预期的优质个股。同时,建议从转型成长和价值等角度精选个股。上周我们重点推荐的小商品城、重庆百货由于前期涨幅较多,短期内受一定抛压,但长期逻辑未被破坏,回调是买入机会!

(1)优选三季报业绩超预期个股,重视绩优与低估值。我们对行业主要公司前三季度净利增速做了预测,其中实现较高增长的有:小商品城(+120%)、天虹商场(+35%~45%)、永辉超市(+35%~40%)、江苏国泰(+20%~30%)、大东方(+20%~30%)、鄂武商A(15%~20%),建议重点关注。重点推荐标的包括小商品城、永辉超市、鄂武商A、欧亚集团、天虹商场等。其中:小商品城中报扣非净利大增225%超预期,其中市场主业利润增长42%,租金市场化、机制变革、整合资源转型等均将有望积极推进;公司前期市值调整充分叠加业绩持续高增长,重点推荐!永辉超市是有核心成长能力的优质标的,下半年业绩成长提速。鄂武商A和欧亚集团物业重估价值高,当前市值对应RNAV估值均有超过50%的折价,2016年PE仅12倍和15倍,业绩高增长,建议加配。

(2)重点提示高重估价值个股在四季度的表现。零售个股自有物业占比高及现金充沛,同时估值偏低,同时考虑行业基本面有底部弱复苏迹象,依然是稳健的配置选择。同时,重估价值高的零售个股除受保险和产业资本举牌而驱动行情表现外,诸如苏宁云商、海印股份、华联股份、中百集团、小商品城等都已经或正在推进资产证券化、租金市场化等,也驱动着其价值回归和价值变现,重估逻辑变得更直接。推荐银座股份、欧亚集团、大商股份、首商股份(600723)、北京城乡等。

(3)新业态转型迎来2017年业绩释放期。上周海通批零重点公司东百集团和中百集团双双创出年内新高,市场对传统零售转型新业态的关注度持续提升,核心原因是临近2017年,转型效果有望加速体现。(A)新业态角度重点推荐中百集团,公司便利店开的非常成功并加速布局(全年开店计划提升至40家,且已开放加盟),生鲜超市以及进口商品直销中心也发展良好,公司战略变革正在全面、深刻、加速前行,其当前市值和估值仍在底部,后续将迎来存量业务改善和增量业务成长叠加的双重机会,中期重点推荐!(B)新服务角度重点推荐了转型物流地产服务的东百集团,以及致力于供应链服务的江苏国泰等,均是战略清晰、资源充足&机制优良的有核心竞争力的优秀标的,持续重点推荐!

(4)关注国企改革加速推进的机会。重庆百货公告定增引入物美投资和步步高等战略投资者,定增完成后公司股东没有任何一方能够单独对公司形成控制关系,改革力度超我们预期。

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