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首商股份:拟建天津奥莱和金街购物广场,业态领先但短期将影响业绩

发布时间:2012-12-10    研究机构:光大证券

下调至中性评级,目标价7元:

我们下调公司2012-2014年EPS分别至0.58/0.52/0.59元(之前分别为0.58/0.64/0.71元),以2011年为基期未来三年CAGR为4.1%。公司的亮点有:1)重组后的协同效应使费用存在压缩空间;2)奥特莱斯、购物中心等新兴业态的经营面积占比较多(1/3左右),未来多业态多品牌的发展潜力巨大;3)京外门店发展势头较好,新疆店、兰州店、成都店已陆续度过市场培育期等。但短期建设两个大体量项目,对公司业绩将造成一定压力。特别是由于天津消费能力与北京相比仍有差距、武清佛罗伦萨小镇(占地18万平米,建面6万平米的意式奥特莱斯)分流等影响,天津项目存在客源不足的风险。而金街购物广场项目方面,预计其将随所在商圈共同经历一个以市场为导向的培育过程,我们认为培育期的度过可能需要较长时间,下调至中性评级,6个月目标价7元,对应2013年13.5XPE。

风险提示:企业整合效果不佳,业绩低于预期;宏观经济增速低于预期。

申请时请注明股票名称