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首商股份:挂牌转让光彩伟业股权,对主业基本无影响

发布时间:2012-12-27    研究机构:信达证券

事件:公司公告以660万元的价格在北京产权交易所挂牌拍卖光彩公司股权。预计产生投资损失540万元。

点评:

为减少投资损失,退出食品饮料批发业务。公司第七届董事会第四次临时会议全票表决通过《公司关于挂牌转让北京光彩伟业商业有限公司股权的议案》,授权经营班子以660万元的价格在北京产权交易所挂牌拍卖光彩公司股权。预计产生投资损失540万元。光彩公司是公司所属的以食品、饮料为主的批发公司,成立于2000年,其商品经营方式均为经销。光彩公司注册资本1,500万元,股东为两家,其中:首商股份(600723)投资1,200万元,占股本80%;自然人李里投资300万元,占股本20%。近两年以来,食品、饮料批发领域竞争日益激烈,导致光彩公司的盈利能力迅速下降。公司预计光彩公司2012年度经营亏损。由于首商股份的主营业务为商业百货零售,而光彩公司主营业务为食品、饮料批发,二者主营业务发展方向不一致。为使公司集中精力进行主业经营,减少投资损失,同意首商股份采取转让光彩公司股权的方式,退出此业务的经营。

光彩伟业2012年1-10月利润总额-1177.99万元。截止2012年10月31日光彩公司资产总额2,773.21万元,负债总额1,960.13万元,净资产813.09万元,2012年1-10月光彩公司实现营业收入7,051.35万元,利润总额-1177.99万元。

转让光彩伟业股权,对公司主业基本无影响。光彩伟业的经营范围是超市品牌代理,与公司五大业务板块不相关。2011年光彩伟业营业收入1.33亿元,净利润13.30万元,从今年的收入和利润情况对比来看,我们认为光彩伟业所代理的品牌减少,产生亏损。公司财务方面,转让光彩伟业股权,将产生投资损失540万元,同时,光彩伟业业务亏损将不计入公司报表,我们估计此项将使公司减亏约700万元,两项相抵对公司业绩基本无影响。

盈利预测:公司今年业绩增长主要来源于内生增长,西单外埠门店和燕莎奥特莱斯是公司的主要增长点。我们看好公司五大业务板块覆盖了百货全细分业态,鉴于公司是购物中心、奥特莱斯等新兴业态的先行者,公司在大体量百货门店的管理经验、与高端品牌供应商的长期合作关系都构成了公司的竞争优势。

暂不考虑两个大体量新项目的影响,我们维持之前的盈利预测,预计公司2012~2014年净利润同比增长15%、18%、17%,对应EPS为0.60元/0.72元/0.84元。公司目前7.48元的股价对应2012年动态PE为12倍,估值相对较低。我们认为公司具有较高的投资价值,维持六个月目标价10元,对应2012年17倍PE,维持“增持”评级。

风险因素:1、宏观经济持续下滑; 2、西单和新燕莎整合后协同发展效果存在不确定性。

申请时请注明股票名称