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首商股份:一季度收入微幅增长、全年业绩压力较大

发布时间:2013-05-02    研究机构:广发证券

一季度收入微幅增长.

首商股份(600723)2013年第一季度实现收入33.54亿,同比小幅增长2.13%,单季度实现归属于上市公司净利润1.26亿,同比增长2.45%,对应基本每股收益0.19元。报告期内公司综合毛利率略微提升0.05个百分点至20.83%,期间费用率较去年同期提升0.28个百分点,至12.56%,由于所的税率的降低,以上因素共同导致报告期内净利率达到3.76%,略高于去年同期水平。

扩张周期内全年业绩压力较大.

公司2013年将进入新一轮扩张周期,年内有望开出两个项目:天津滨海奥特莱斯与北京新燕莎金街项目。两个项目合计建筑面积约为17万平米,预计今年亏损额在1亿左右。其次是存量的关店与退出:2013年贵友大厦方庄店因租约到期闭店将对公司的利润产生一定影响。

盈利预测及投资建议.

新项目在加快公司业务拓展速度的同时,也将在未来两年培育期内带来一定程度亏损,天津滨海新区项目及燕莎金街项目2013、2014分别亏损约1亿和5500万左右,我们维持首商股份2013-2015年每股收益为0.50元、0.58元和0.66元。维持公司谨慎增持评级,合理价值8.0元,对应2013年16倍PE。

风险提示.

天津奥特莱斯及北京金街店新开亏损超预期、北京地区高端消费政策压力超预期。

申请时请注明股票名称